繁荣、隐患與危機:中國大宗商品贸易融資的背後
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来自豪宗商品買賣網
“汗青的循环老是不竭上演”，继前两年的融資铜風浪以後，近期又傳来羁系层摸底铁矿石融資、贸易銀行請求企業追加铁矿石融資包管金等动静，市場担心此举将致使连锁反响：羁系层将對铁矿石融資举行危害管控，企業為了增长包管金不能不兜售存貨，铁矿石代價大幅下跌......就在铁矿石融資草木皆兵之時，黄金融資又被推優势口浪尖，世界黄金协會此前公布的一份陈述也指出，曩昔几年中，最少有1000吨流入中國的黄金被當成為了融資东西，而不是投資者的真實什物需求。中國的大宗商品商業融資事實怎样了?繁华的暗地里又隐藏着几多隐患與危機?
為什麼中俄近期非分特别青睐大宗商品?
大宗商品融資链條日趋巨大
比年来，能源、矿產、农產物等在內的大宗商品商業日趋活泼，因為這些商品尺度化水平高、市場代價透明、轻易變現而且具备現貨和期貨市場的特色，銀行纷繁開辟大宗商品商業融資营業来解决客户商業链上的融資問题。
從广义上讲，只要銀行供给融資辦事的工具是從事大宗商品商業的企業，那末该营業就属於大宗商品商業融資。從狭义上讲，銀举动大宗商品商業商或出產企業供给個性化的组合商業融資方案，以在企業的出產和購销勾當中起到活动性辦理和危害缓释的感化。
最先，操纵大宗商品入口举行商業融資局限於贵金属，特别是金属铜的入口融資，撬动資金多，周轉也更快捷。跟着2010年銀行信貸收紧，愈来愈多的企業巴望經由過程大宗商品融資的情势得到資金。現在，如许的操作已舒展到铁矿石、橡胶、大豆、黄金、煤油石化等大宗商品。数据显示，2013年，天下共有22家贸易銀行、近900家企業客户展開了黄金租赁营業。上海黄金買賣所的租借平台客岁累计完成過户1103.12吨黄金，较2012年增加了177.12%;昆仑銀行在客岁8月末發放了首笔煤油石化商品融資貸款，范围為5000万元。
對付大宗商品融資范围，因為商業商們闪烁其词，今朝市場上缺少权势巨子统计，仅能從供需数据的失衡大致猜测出融資范围的不竭上升。以近期堕入羁系風暴的铁矿石為例，据海關数据，2013年整年，全世界约一半的铁矿石出口到中國，入口量到达8.19亿吨，总價值高达6384亿元，在大宗商品中入口总值范围仅次於原油。本年一季度中國入口铁矿石2.22亿吨，同比增加了19.4%，刷新汗青記载。與此同時，海內口岸的铁矿石库存也在不竭增长。数据显示，截至4月末，天下入口铁矿石口岸库存达11263万吨，再度創汗青新高，环比增长105万吨，增幅為0.9%，同比增长4460万吨，增幅為65.6%;與铁矿石入口量及库存量的爬升構成庞大反差的是海內钢铁產量的疲軟。本年一季度，天下生铁產量同比仅增长了24万吨，增幅仅為0.1%。在钢铁產量没有较着增长的环境下，铁矿石供给量大幅增加，業內助士称，呈現這類征象的首要缘由之一是今朝的口岸库存中有很大一百家樂賺錢,部門的铁矿石用於融資，其范围可能到达3000万-4000万吨。
中钢协相干賣力人曾對铁矿石商業商提出批判，在海內钢铁行業不景氣的环境下，入口铁矿石之以是可以或许连结代價不乱，彻底是由於商業商操纵銀行融資“挺市”，待價而沽，以补充商業商在前期由於進價過高而酿成的丧失。
融資“變味”成套利东西
正所谓“項庄舞剑，意在沛公”。大宗商品融資范围的敏捷膨胀并不是彻底出於企業的正常資金需求，相反，部門企業操纵這一融資渠道打起了套利的算盘。
今朝，市道市情上比力常見的大宗商品融資模式有两種，做得至多的是入口信誉證融資，其次是倉单質押融資。易贸团體钻研中間宏观經济部钻研员马泓先容，做入口信誉證的融資商業，一般可以從銀行得到90-180天的延期付款信誉證，商業商缴纳信誉證担保合同金額的30%作為包管金。商業商從境外企業或香港分公司拿到現貨後，重要有两種操作模式，一是将現貨敏捷抛出给海內的二级商業商或直接给矿產加工企業，收受接管貨款，這至關於得到一笔短時間融資，在信誉證到期以前，可以拿這笔錢轉动投資。
在人民币升值的环境下，商業商直接經由過程信誉證融来的資金在香港倒手就可以得到不乱收益，這也是信誉證融資模式赢利的@另%Tc2Bc%外%Tc2Bc%一大来%ptM3Z%历@。以100万美元為例，商業商套利者在內地借取100万美元，按6.2的在岸汇率获得620万元人民币，然後從香港入口黄金等低物流本錢的貨品并用人民币付出，如许620万元人民防霉防水膠帶,币就流到了香港，成為離岸人民币;以後，其再經由過程香港的合股人，以6.15的離岸汇率換成美元，获得100.813万美元;最後，其再将本来入口来的黄金出口给香港合股人并用美元结算，完成赢利8130美元(不斟酌物流等本錢)。
大宗商品融資的另外一種融資模式是倉单質押融資。马泓暗示，“若是是做倉单質押融資，商業商以尺度倉单做質押，以必定的質押率從銀行得到短時間融資，這笔錢常常被投向各類快進快出的短時間投資市場。在這個進程中，投資收益减去貸款本錢和倉储本錢，就是商業商的终极收益”。固然倉单質押触及的大宗商品品種也有不少，包含铜、铁矿石、铝等有色金属，另有一些农產物的經济作物好比棉花等，但商業商利用倉单質押融資模式會比信誉證少。马泓认為，對付信誉證融資，商業商企業只承當汇率兑換危害。若是人民币呈現贬值，将给商業商带来较大影响。而對付倉单質押融資模式而言，若是被質押的現貨代價呈現下跌，如貨品减值，銀行會請求商業商追加包管金，如许倉单質押给商業商企業带来的压力會更大。
行情陡變酿坏账危機
另外一方面，因為海內經济增速放缓，人民币汇率呈現延续贬值，并且在岸人民币汇率與離岸人民币汇率根基同時贬值，截至5月6日，離、在岸即期汇價跌幅均超3.2%。马泓暗示，“近期人民币兑美元變态贬值，加之羁系层致力於严控影子銀行的信貸危害敞口，致使商業融資被'抽血'，以融資商業方法做得火热的大宗商品'加杠杆'進程，如今呈現了逆轉的势頭”。
大宗商品融資并不是中國特點
究刮傷修復劑，竟上，辦事於大宗商品界的融資营業已在國際市場上展開了100年以上的時候。不外像內地這類經由過程大宗商品融資举行套利的模式却是十分少見。王红英暗示，全世界都有大宗商品融資的环境，可是像泰西等發財國度，貸款利率比力低，經由過程信誉證模式来融資并無太大的意义，是以他們主如果用於纯潔的商業。但內地纷歧样，因為存在较大的利差空間，是以商業商企業可以将融来的資金用於此外用處，從中获得较大的收益。
因為中國經济增加起頭依靠多元化的外汇流入情势，是以，商品商業融資以其低廉的資金本錢成為热錢流入的一個渠道。而香港在這此中起到了相當首要的感化。马泓认為，對付現貨企業来讲，在境外保税區內倉储，一是不必要缴入口税费;二是可以做轉口商業;三是倉储時的税费相對於低廉，是以香港是不贰的選擇。除此以外，香港作為國際金融中間，港交所作為國際本錢驻扎的平台，在必定水平上引领國際大宗商品融資。
港交所一向在巩固大宗商品金融中心肠位。港交地點2012年收購了伦敦金属買賣所(LME)，因為LME所買賣的商品代價是全世界現貨買賣的基准，该笔買賣也巩固了其國際金融中間的職位地方。2013年，港交所商品营業的重點在於創建第二清理结算平台，此前港交所只有股票清理平台。2014年，港交所行政总裁李小加暗示将推动跨境商品期貨的扶植。4月末，港交所前後推出亚洲商品平台的首批期貨產治療鼻竇炎，物和與民生銀行香港分行签定计谋互助备忘录，两边互助項目包含配合推泛博宗商品買賣平台，此次互助即是看中了民生銀行大量小微企業的客户資本，意在通過量样的融資方法，培育小企業在将来操纵期貨市場举行危害對冲，晋升其综合谋劃能力。
在王红英看来，香港自由港一方面毗连內地市場，另外一方面毗连國際市場，是國際資金進入內地的一個跳板，可是跟着深港的一體化扶植，深圳前海自由商業區和上海自由商業區商業畅通城市成為大宗商品融資的另外一個毗连港。“不外跟着央行推广利率市場化鼎新，太高的利率價差可能會消散，商業渐渐回反正常。”
整治大宗商品融資违規链條
猖獗繁殖的大宗商品融資范围不但使得企業有了“坐享其成”的空子可钻，更致使热錢乘隙流入海內市場。仅在黄金融資方面，贵金属咨詢公司供给的钻研陈述称，黄金融資主如果從2011年起頭呈現并逐步积累起来的，截至2013年末，中國黄金融資范围已到达1000吨，名义價值至關於400亿美元。世界黄金协會则暗示，2013年中國入口的黄金中很大一部門用来作為企業得到融資的貸款典質品。
與此同時，高盛团體近日也公然指出，“2010年以来，經由過程商品商業融資勾當流入中國的热錢约810亿-1600亿美元，占中外洋汇短時間告貸总額的约莫31%，黄金、铜和铁矿石是三種重要的融資商品”。
按照業內助士反應，我國大宗商品融資商業重要以铜、铁矿石、大豆和棕榈油等四類為主。查詢拜访显示，今朝在海內口岸堆栈的铁矿石约為1.1亿吨，此中约有35%被用於商業融資，若是按當前市價每吨780元估算，总額约為300亿元人民币。入口铜用於融資比例较铁矿石高，今朝保税區堆栈铜库存约為100万吨(此中境內保税區有75万吨，另有部門寄存於韩國釜山和新加坡保税區，总額约25万吨)，此中约80%用於融資目标，依照今朝铜價每吨4.6万元计较，约莫融資額為460亿元人民币。棕榈油今朝口岸库存為126万吨，每吨代價约5240元，此中约30%用於融資，总額為20亿元人民币。大豆今朝在港库存為657万吨，部門未在港的库存估计為130万吨，每吨代價3600元摆布，此中40%被用於融資勾當，总額约為113亿元人民币。以上四類商品合计930亿元，因為大宗商品融資商業中這四類商品占比力大，其他大宗商品范围有限(共约200亿元)。据此估量以套利套汇為目标的大宗商品商業融資合计1100亿元以上。
在行業相對於景氣、人民币升值态势未變的前提下，大宗商品融資手腕危害并未引發外界的注重，但如果市場行情產生逆轉，為商業商們供给融資渠道的銀即将面對庞大的坏账危害。日前，銀监會向15個省市的銀监局下發通知，請求各局在近期內展開入口铁矿石商業融資环境的快速調研。市場有傳说風聞九州娛樂城作弊，称“銀行或請求铁矿石商業商将信誉證包管金從15%晋升到30%”。
农業銀行首席經济學家向松祚指出，今朝天下钢铁行業很是不景氣，铁矿石入口却仍在增长，数据的真實性使人狐疑。跟着海內钢铁行業大范围吞并重组、紧缩產能，客观上铁矿石入口自己就具备很大危害，引發了贸易銀行的警戒。
不外，在業內助士看来，銀行不會全線封杀大宗商品融資，大型企業正規的商品融資仍是會继续，銀行要做的是增强風控辦理。3月尾，上海銀行業推出了动產質押信息平台，支撑钢材、铜、铝、化工產物等大宗商品的質押营業挂号。平台草創，已有14家銀行参加，羁系层但愿的是尽量規避反复質押等灰色手腕，規范商品融資。此外，上海自贸區的政策是支撑倉单質押融資項目标，這也许是将来海內大宗商品融資定位的風向标。
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