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標題: 大宗商品贸易商的風控管理手段以托克為例(四) [打印本頁]

作者: admin 時間: 2023-8-23 17:23
標題: 大宗商品贸易商的風控管理手段以托克為例(四)
托克面對因買賣敌手（什物買賣或金交融同買賣）未能實行其與公司的合同而造成丧失的危害。這里所说的買賣敌手包含托克向其出售什物商品的公司，和托克向其采辦什物商品的公司。買賣敌手還包含對冲買賣敌手，凡是是重要金融機構或大型實體介入者（如跨國煤油公司）。最後，買賣敌手包含那些供给付出担保或其他信誉危害减缓辦法，用於辦理買賣敌手危害。

托克利用多種法子制服,来辦理與這些分歧的買賣敌手举行買賣時發生的信誉危害。

详细来讲，它實現了一個正式的信貸流程。按照財政信息，它為每一個買賣敌手設定信誉限額。這些信息包含汗青付款环境信息和债权人財政報表，和有關债权人营業的“軟”信息。托克還利用一個體系（基於聞名的穆迪KMV法子论），為其買賣敌手建立信誉危害评级。该體系斟酌到國度和行業身分和買賣敌手特定的財政信息。

信誉评估由基於大宗商品和地舆區域的專業娛樂城賺錢,团队举行。该公司的信貸员遍及全世界的關頭市場。该公司在全世界關頭市場設有信貸專员；這些職员可以操纵當地常识和接洽人對買賣敌手信誉危害举行更正确的评估。

托克汗青上的信貸丧失率很是低。這家公司自1993年建立以来，仅蒙受了十次最後的信貸丧失。

若是與買賣敌手的一項或多項買賣會致使该買賣敌手的信誉敞口跨越其指定的信誉限額，托克将從重要金融機構采辦付款担保或保险（或回绝举行買賣）。采辦担保将與買賣敌手相干的信誉危害轉移给供给担保的金融機構。托克凡是承當與其商業敌手相干的10%至20%的信誉危害，并将残剩危害轉移给金融機構。别的，该公司為Dunn&Bradstreet评级低於DB3d的國度的任何買賣采辦政治危害保险，并在DB3a和DB3d之間國度的危害敞口的自由裁量根本上采辦此類保险。

這類轉移發生了另外一種買賣敌手危害：担保供给人不實行的危害。托克經由過程一個信貸审查進程来辦理這類危害敞口，该進程利用了關於担保買賣敌手的各類類型的信息，并按照這一审查進程與他們創建了危害敞口限額。

托克還存眷单個買賣敌手、行業和地舆區域的信誉危害集中度。它持续监测這些集中度环境。

就衍生品買賣敌手而言，托克约70%的買賣是集中在中心清理的“上市”買賣所買賣產物中。此外15％集中在中心清理的場外買賣上：這些買賣經由過程CME（芝加哥贸易買賣所）团體的Clearport體系结算。

中心结算大大低落了買賣敌手的信誉危害。是以，對冲買賣敌手信誉危害重要来自其15%的未清理場外買賣。這些買賣與大量買賣敌手举行，重要包含關頭的金融機谈判大型什物市場介入者。按照信貸审查流程，托克為每一個買賣敌手分派信貸限額，并請求買賣敌手在跨越限額時供给典質品。信貸限額和典質品节制對单個買賣敌手的信貸敞口，經由過程與大量買賣敌手举行買賣，托克可以得到所需的對冲買賣，而無需對任何買賣敌手或任何地域的買賣敌手承當大量敞口。利用與衍生品買賣敌手签定的尺度化合同（ISDA主协定或长格局确认协定）也有助於辦理信誉危害，最首要的是創建步伐来處置買賣敌手蒙受的信誉事務（如违约或降级）。

利用清理东西必要托克供给初始包管金：包管金（典質品的一種情势）低落了信誉危害，正如利用清理買賣削减了衍生品買賣敌手面對的信誉危害同样，清理也削减了其買賣敌手在托克违约時可能蒙受的丧失。利用必需以現金或活动證券情势過账的包管金来节制信貸危害，象征實在現這一方针會對公司的活动性發生需求，并發生活动性危害。在一個首要的意义上，活动性危害替換了信貸危害。

托克的初始利润率凡是在7亿美元至10亿美元的范畴內。托克将這些資金從公司营業線中拨出。别的，清理衍生品頭寸（和一些未清理頭寸）按期（凡是天天）按市價结算，托克必需對蒙受按市價结算丧失的頭寸付出變更包管金。這些衍生品買賣凡是是對库存頭寸的對冲，库存頭寸也按照融資放置按市價计價，但频率為每周（而不是天天）。時候标识表記标帜和相干現金流的不匹配可能會發生分外的資金需求：對冲頭寸可能會蒙受丧失，必要當即弥补包管金，虽然存貨可能已實現收益，但公司在一周內不會收到銀行的現金付款。该公司操纵其公司营業来辦理這些現金流的不匹配。

2、辦理活动性危害

像托克如许的大宗商品商業商紧张依靠活动性来為其供给資金勾當。資金的丧失，乃至大幅紧缩，将紧张制约托克施行套利勾當的能力和經由過程套利勾當缔造價值并赚牟利润的能力。辦理這類危害的重要手腕包含：

（a）現金余額，現金余額随市場颠簸直接變革；

（b）與大量銀行签定雙边信貸額度，為大宗商品采辦供给資金，額度数目远远跨越预期需求，以确保公司在代價大幅上涨時可以或许為其買賣勾當供给資金；

（c）可用於知足活动資金需求的许诺性、無担保信貸額度；

（d）一項證券化規劃，加速向買家交付大宗商品時的現金接管速率，從而削减依靠信貸額度；

（e）從雇员手中購回的股分的收益的重大保存和隶属瓜葛。本色上，托克通過量样化融資類型和多样化各種融資的供给者来辦理活动性危害。

活动性危害常常與托克買賣的大宗商品的代價呈正相干。在低價情况中，資金需求削减。别的，因為大宗商品代價在金融危機時代（比方，1997-1998年亚洲金融危機，或近来的2008-2009年金融危機）買賣性融資的担保性、低危害性和自偿性象征着，即便銀行大幅削减其他情势信貸的供给，它們也愿意签定雙边融資放置。。

未上市，相反，在高代價情况下，信貸額度可能不足觉得潜伏的红利買賣供给資金。這是保持信貸辦事大大跨越當前或预期需求的缘由。

3、貨运危害辦理

托克公司作為實行其物流本能機能的重要船舶承租人，面對着租船费率危害和燃油代價危害。一旦租船并肯定了费率，公司就會出售远期运费协定，以對冲租船费率的降低。它還采辦燃料掉期買賣，以辦理燃料代價變革的危害。

4、其他危害辦理

除代價和信貸危害外，大宗商品商業商還面對很多其他危害。這些危害包含操作危害、物流危害、情况危害和體积危害。

某些危害的財政後果可以經由過程保险举行轉移。公司采辦海运貨品保险、租船人原油法令责任、租船人金属法令责任和一般责任保险单。這些保险单承保產物责任、人身危险和污染责任。

其他不克不及投保的危害。必需經由過程制订政策和步伐、培训员工，和紧密亲密监测遵照环境来加以节制。托克具备此類步伐，特别合用於合同，租船合同和條目，情况政策和律例，保险声明，索赔和滞期费處置。

因為與运输和贮存相干的情况危害是一個出格紧张的問题（泄露或其他變乱可能致使的潜伏的庞大责任本錢），托克經由過程按照运输年限和船舶、轨道車、卡車和驳船的設計限定租赁来低落危害（比方，只利用雙壳油轮）。一样，托克也會查抄所有的贮存地址。為了节制偷盗和污支票借款,染的危害，该公司按期查抄所持有的商品库存。

2012年，托克在团體范畴內施行了康健、平安、情况和社區（“HSEC”）危害的辦理行动。這就建立了一组關於這些問题的计谋。辦理者賣力履行這些政策，出格是經由過程供给資本、培训员工、和丈量和陈述HSEC绩效。别的，乃至在框架正式启动以前，托克辦理委员會就建立了一個HSEC引导小组，其使命是：监视HSEC合規性；按照公司运营和市場情况的變革點窜HSEC政策和原则；阐發和权衡HSEC绩效；制订和监视陈述和流程包管；向辦理委员會陈述HSEC绩效；和谐公司HSEC绩效的外部陈述。引导小组每两個月举辦一次集會。

5、单子買賣

虽然托克重要利用衍生品合约對冲代價危害，但它也利用這些东西举行有限的谋利買賣。比方，原油团队有21名買賣员，此中4名從事專有的“纸面”買賣。该買賣是遵照危害委员會設定的危害限額举行的。

别的，這類買賣操纵了托克實體買賣的信息上風。也就是说，单子買賣存眷的是日历利差（比方，采辦1月布伦特原油，出售3月布伦特原油）和市場間利差（比方，布伦特對冲WTI），而不是将公司表露在代價持平危害之下的頭寸。利差是由大宗商品商業商專業的行業理解和前面提到的三項經济轉化施行举行驱动的。經济轉化的常识可以用於有益润的差價買賣。

托克經由過程旗下的方铅矿（Galena）資產辦理部分從事谋利性单子買賣。方铅矿（Galena）買賣商可以接触托克的什物買賣员及其信息，這些信息可用於制订買賣计谋。信息流是单标的目的的：信息從托克商業商流向方铅矿，但托克商業商没法得到方铅矿（Galena）買賣和頭寸的信息。方铅矿（Galena）買賣商也不晓得托克的買賣和頭寸。方铅矿重要操纵這一信息来買賣日历和市場間價差，缘由與托克的自营買賣员不异：這一信息與鞭策價差的經济轉化最為相干。

6、延长思虑

托克經由過程為其買賣敌手建立信誉危害评级，和信誉敞口等方法規避敌手危害，經由過程與多家銀行签定雙边信貸額度，為大宗商品采辦供给資金，以确保公司在代價大幅上涨時可以或许為其買賣勾當供给資金，解决活动性危害。經由過程衍生品东西對冲运输和燃料代價的變更危害。經由過程流程，和合規性节制运营操作中的危害。托克中正抽水肥,的這些對付危害节制的一系列手腕值得思虑。貨兑宝平台可以晋升大宗商業商的風控能力，削减貨主的事情難度，让貨主可以将重心專注在主营营業上。同時，貨兑宝平台可以晋升貨主的資本获得能力，低落貨主的获客本錢。此外，貨兑宝平台可让貨主有更多的融資產物選擇，經由過程比力分歧的融資產物，低落融資本錢。终极為貨主實現晋升買賣效力，低落買賣本錢的结果。

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