商品巨頭托克為追加保證金四處“找錢”,“雷曼時刻”正在逼近?

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因為大宗商品代價飙升触發了巨额追加包管金通知，全世界大宗商品商業巨擘托克团體（Trafigura）近期一向在與私募股权团體举行會商，以得到分外融資。

据知恋人士流露，托克近几周来一向尽力在傳统的銀行貸款機構以外追求新的資金。

据報导，托克团體與黑石就投資约20至30亿美元的優先股或雷同的夹杂證券举行了會商，但并未达协定。别的，托克還與私募股权公司阿波罗全世界办理公司（Apollo Global Management）、贝莱德（BlackRock）和KKR & Co.也举行了联系。關節貼,

知恋人士称，托克與私募股权公司的會商根本遍及，從為特定項目融資到在公司层面筹集資金。不外任何會商都不必定會告竣协定。

托克团體在一份声明中称：

“作為實現融資来历多元化的持久计谋的一部門，咱们一向在與其他本錢供给者創建瓜葛。咱们按期與另類本錢供给者就全部营業的债務和股权機遇举行接触。”

對此阿波罗没有当即蘆竹通水管,颁發评論。其他公司也回绝置评。

大宗商品涨價是“甜美的包袱”？

多年来，托克一向致力於資金来历多元化。但是，在大宗商品市場激烈動荡之際，该商業商更是马不停蹄地“找錢”。

新的資金来历可觉得托克供给增加動力。该公司在截至9月的財務年度陈述了創记载的31亿美元净利润。

另外一方面，托克追求新的融資也是被動之举。其一，大宗商品代價上涨增长了商業商们在能源和運输方面的運营本錢；其二，代價上涨也增长其為了對冲持久合约和库存所做的期貨對冲買賣的包管金数额，很多企業都堕入了巨额追加包管金的窘境，该行業的資金需求激增，活動性极端严重。

据知恋人士称，托克上周面對数十亿美元的追加包管金通知，因油價飙升至每桶139美元，镍價在24小時内飙升了250%。

可以必定的是，托克仍在向銀行追求資金。本月早些時辰，它颁布發表了一項53亿美元的買賣，為轮回信貸额度再融資，上周又筹集了12亿美元的信貸额度，估计将增长到跨越20亿美元，以帮忙其應答“史無前例的市場前提和极度颠簸”。

固然托克继续從銀行筹集資金，但其與私募股权团體的會商表白，若是代價進一步上涨，其傳统資金来历可能會限定為公司勾当融資的分外能力。

在收到大额追加包管金通知或在追求分外資金方面遭到冲击的大宗商品買賣商中，托克其實不是個例。据外媒上周報导，欧洲和美國的銀行都被请求向追求新额度或現有扩展現有假貸便当的商品商業公司倾销信貸方案。

最為颤動的莫過於上周“史诗级”的伦镍逼空事務。青山控股在LME一向持有20万吨的镍远期空单用作套期保值，而上周镍價暴涨，使其持有的空单面對巨额包管金追缴，不然将被强迫平仓。今朝危機彷佛已临時消除，青山3月15日清晨通知布告称，将與銀团和谐活動性授信誉於青山的镍持仓包管金及结算需求。

“雷曼時刻”近在面前？

美國銀行間拆借利率相對付隔夜拆借基准利率（FRA/OIS息差）近来几周延续高企，表白眼下确切存在一些融資问题。

此前，瑞士信貸计谋師電動車火災,Zoltan Pozsar就曾告诫，“以大宗商品為典質品”的模式将激發下一次活動性危害，“雷曼時刻”或将重演。

Pozsar称，市場不肯采办、转移或投資俄罗斯大宗商品的环中醫治療腦鳴,境愈演愈烈，使得全世界大宗商品市場被一分為二，俄罗斯的大宗商品的代價大幅折價，而非俄罗斯同類大宗商品的代價却飙涨。不管哪一邊都難逃追加包管金的運气，這将致使活動性不竭被虹吸到大宗商品市場。

Pozsar继而指出，過往的活動性危機的產生，常常是由於在高杠杆的市場里，典質品忽然出问题，從而激發資金活動性枯竭。而這一次，跟着作為典質品的俄罗斯商品“身價”不竭低落，對應的包管金范围将不可思议。

在钻研追加包管金與融資压力的瓜葛的钻研中，大大都都说起了而追加包管金的“恶性轮回”。更高的包管金请求迫使投資者在已缺少活動性的市場举行兜售，資產代價跳空走低，進而激發更多追加包管金。與此同時，這些資產在回購時的融資難度加大，融資渠道削减，投資者被迫兜售資產，進而加重市場错位。

包管金增长≠融資利率上升？

對此，巴克莱计谋師Joseph Abate有分歧的見解，他認為包管金追加不至於致使融資压力飙升。Abate暗示，從投資者那邊收取的包管金并無彻底分開融資生态體系。相反，它以回購和銀行存款的情势重返融資市場，是以也就不會進一步推升融資利率。只有当CCP（中心敌手方）将包管金現金存入中心銀行時，才算是分開融資生态體系。

改過冠疫情起頭以来，全世界轮回進入融資市場的初始包管金比例有所降低，中心銀行持有的比例已升至62%。在美國也是如斯，芝加哥联邦储蓄銀行其他存款的增长表白，自2020年3月“直升機式撒錢”以来，更多的包管金現金流入了美联储的資產欠债表。

但是，Abate指出，曩昔两周芝加哥联??储的存款余额仅增长了150亿美元，這表白CCP的避险情感并未爬升至他们再也不将包管金投入到融資生态體系的水平。是以，Abate認為，到今朝為止，“包管金将對融資利率發生压力的證占有些微弱”，