“假”铝股使中國大宗商品融資的風险成為焦點

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中國不透明的大宗商品買賣融資世界再次成為人们存眷的核心。

這一次，金属市場存眷南邊省分廣东的一块儿事務，几名商業商宣称他们上当供给了虚構数目的铝的信貸。可能已借出跨越 5 亿元人民币（7,500 万美元），以佛山市一個堆栈中贮存的金属库存為支持，而這些金属的價值远低於此值。

评論辩論的数目相對於较小，固然是在中國铝市場的布景下。這家全世界最大的出產商客岁出產了跨越 1000 亿美元的轻質金属，用於從窗框到汽車零部件的各類產物。但令買賣员感触震動的是，這與八年前在北方口岸都會青島激發的一場更大的丑聞類似，该丑聞激發了對中國金属市場的信赖危機。

甚麼可能致使库存不匹配？

大宗商品買賣，不管是小麦、铜仍是煤油，凡是都是大宗商品、低利润的营業。為了優化現金流，買賣者常常将其資產典質為貸款。在金属行業，典質品采纳仓单的情势，此中记實了貨品的数目、質量、所有权和位置等具體信息。

為单一金属库存制造多個認股权證将容许所有者從多個貸方得到貸款，這類做法有時被称為“逾额質押”。在這類步伐下，收条與金属的現實数目可能不匹配。

為甚麼買賣者會冒這個危害？

近几個月来，利润本已绵薄的買賣商一向在更严重的融資前提下谋劃。因為俄罗斯入侵乌克兰造成更大的代價颠簸，和對镍市場一些重大丧失的担心，銀行在放貸方面變得加倍谨严。

這鼓動勉励了一些人追求替換融資，包含较小DIY手鍊,的私营公司将其商品典質给较大的國营商業商以获得現金的做法。因為乌克兰的战役，大宗商品代價廣泛较高，這象征着库存作為举行其他投資的貨泉可能更有價值。

如今的危害是，若是大型買賣商不信赖他们的貸款有有用的仓单担保，他们就不會向他们的小型同業放貸。

潜伏的犯规是若何被發明的？

市場颠簸可能會刺激债权人的神經。在近来一次病毒暴發封闭了全部上海後，铝價急剧下跌，致使一些人试圖捉住質押的金属，担忧告貸人没法了偿貸款。据知恋人士流露，那時認股权證過量與铝不足之間的不匹配變得较着，他们在會商私事時回绝流露姓名。

青島丑聞產生了甚麼？

佛山事務是范围较小的啤酒，今朝只触及商業商。在青島，包含國際機構在内的銀行對商户及其联系關系公司的敞口最大，他们屡次質押不异的金属库存以得到跨越 200 亿元人民币的貸款。

但這自己可能具备引导意义。銀行從青島和其他大宗商品融資丑聞中吸收了教训，使他们的放貸加倍谨严，并促使買賣员追求其他放置，包含向较大的同業告貸。中國羁系機構還鞭策銀行增强羁系，自当時以来，利用金属作為融資典質品的环境已削减。

中國之外的其他雷同讹诈举動包含法國和澳大利亚的銀行在 2017 年蒙受共计跨越 3 亿美元的貸款丧失，此前他们發明了嘉能可子公司 Access World 具有的亚洲堆栈中存储的镍假文件。2020 年，新加坡煤油商業商 Hin Leong (Pte) Ltd. 捏造文件，為其已售出的產物博得商業融資。

潜伏的成果是甚麼？

廣东本地警朴直在查询拜访并将肯定是不是存在讹诈举動，但因為相干权證未在上海期貨買賣所挂号，中國最大的商品買賣所不會對案件的羁系角度举行审查。取而代之的是，债权人可能會先去堆栈寻觅库存，同時期待查询拜访决议告貸人是不是應答丧失賣力。

该事務致使了多米诺骨牌效應，中國更多油污清潔劑,的堆栈暂停運营以查抄現場金属库存。据知恋人士流露，市場正面對信念损失，全世界大宗商品巨擘嘉能可和托克团體的買賣员争相查抄库存。

虽然中國当局及其國有銀行正筹备扩摩飛便攜榨汁桶，展放貸以應答病毒對經濟的不除膠噴霧,良影泡腳丸,响，但它们的大手笔不太可能扩大到大宗商品買賣。是以，在另外一起丑聞產生後，较小的公司可能會發明更難得到融資。

该事務也對代價發生了晦气影响。自從可能的讹诈動静起頭傳播以来，铝在几天内下跌，買賣商将继续對采办金属連结警戒，而這類關於所有权的不肯定性依然存在。對付依靠仓单的質料，如铜、镍或锌，其他首要市場的信念也可能會遭到减弱。